Male per il governo, buono per produttori e consumatori. Cosa non ti piace?


I governi mentono sul tasso di inflazione e ne traggono vantaggioquindi, non sorprende quando parlano contro la deflazione (ai fini di questo articolo, supponiamo l’inflazione come un aumento generale dei prezzi e la deflazione come il contrario), che sarebbe un bene per i consumatori e l’economia, ma un male per il governo .

(Mentre gli economisti austriaci definiscono l’inflazione come un aumento dell’offerta di moneta, l’effetto netto dell’inflazione è un aumento dei prezzi delle attività, nonché una distorsione della struttura della produzione.)

I prezzi scendono in uno scenario in cui la valuta non è gonfiata e, quindi, ci sono investimenti più sostenibili e maggiore produttività. In un’economia con poco o nessun intervento del governo (almeno pochi interventi monetari e poche normative, spesa pubblica e tasse), ci sono più investimenti a lungo termine (investimenti di capitale, per esempio), che aumentano la produttività dell’economia. In un’economia deflazionistica, il potere d’acquisto della moneta tende ad aumentare, poiché non vi è inflazione monetaria da parte delle banche centrali e i prezzi tendono a diminuire. I consumatori possono acquistare più prodotti e servizi e le aziende hanno margini di profitto più elevati.

Ma ai governi non piace la deflazione, sono le entità più indebitate. L’inflazione è vantaggiosa per i mutuatari, poiché rimborsano i prestiti in una valuta con un potere d’acquisto inferiore rispetto a quando hanno preso il prestito. È ancora più vantaggioso per il governo poiché può espandere l’offerta di moneta per pagare il debito. Inoltre, l’inflazione fa bene al governo perché crea un apparente boom economico, che alla fine sarà spazzato via da una recessione. Ma, poiché ciò può richiedere alcuni anni, l’incentivo a breve termine per gli incumbent è quello di sfruttare questo strumento.

Due tipici argomenti addotti dai governi contro la deflazione sono i seguenti:

“La deflazione costerà agli imprenditori”

Il ragionamento alla base di questa affermazione è che, se i prezzi scendono, gli imprenditori venderanno prodotti e servizi a prezzi inferiori rispetto al costo per produrli. Tuttavia, questa affermazione non regge se si considera il fatto che, in un’economia deflazionistica, il potere d’acquisto della valuta tende ad aumentare. Quindi, anche se gli imprenditori ottengono meno soldi (nominale) di quanto costano i loro prodotti, in termini reali, realizzeranno comunque un profitto. Inoltre, in un’economia deflazionistica cadranno anche i prezzi degli input utilizzati nella produzione.

Pertanto, con l’utilizzo della produttività e della gestione delle spese che ogni azienda deve avere, è possibile vendere i prodotti a prezzi bassi, ma con margini di profitto uguali o addirittura superiori rispetto a un ambiente inflazionistico. (Nota: anche se si trascurasse questo guadagno di potere d’acquisto e la riduzione dei costi di produzione, sarebbe possibile per l’imprenditore tutelarsi attraverso contratti futuri). E, proprio perché i prezzi si abbassano, i consumatori acquistano più prodotti e servizi (senza indebitarsi) e le aziende guadagnano di più grazie alla riduzione dei costi che si verifica grazie alla deflazione. Questo è particolarmente vero nel settore tecnologico. I computer oggi sono più economici e molto migliori rispetto a 30 anni fa. Poiché i prezzi sono diminuiti (a causa dell’aumento della produttività), i consumatori hanno iniziato ad acquistare di più, il che ha aumentato i profitti del settore, il che ha portato più investimenti e una maggiore produttività.

“I consumatori rinvieranno il consumo in caso di deflazione”

Il ragionamento alla base di questa argomentazione è che se i prezzi sono in costante calo, nessuno acquisterà i prodotti ei servizi perché gli individui si aspetteranno sempre che i prezzi scendano. Anche questo non ha senso, poiché ci sono sempre prodotti e servizi che le persone devono acquistare (come cibo e medicine). Nessuno muore di fame o non acquista i medicinali perché un anno dopo saranno più economici. Solo quando il prodotto o il servizio è costoso i consumatori rimandano il consumo, come accade con l’inflazione costante creata dalle banche centrali. Inoltre, le persone tendono ad avere un’elevata preferenza temporale (quindi vogliono soddisfare le loro richieste nel presente, non nel futuro). Se possono permettersi di comprare quello che vogliono, non esiteranno.

Pertanto, la deflazione ha diversi vantaggi, non solo per i consumatori, ma anche per gli imprenditori. Un’economia deflazionistica rende le industrie più redditizie e più efficienti (producendo prodotti e servizi migliori e meno costosi). Inoltre, la deflazione ha altri due vantaggi:

L’economia diventa meno indebitata

In un’economia deflazionistica, i consumatori tenderebbero ad acquistare prodotti e servizi in contanti piuttosto che indebitarsi. Pertanto, meno denaro verrebbe destinato al pagamento degli interessi per il consumo. L’incentivo al risparmio sarebbe maggiore, il che porterebbe a maggiori investimenti, che porterebbe a una maggiore produttività, che porterebbe a prodotti e servizi più economici e migliori, che porterebbero a maggiori profitti, il che porterebbe a maggiori incentivi per gli investimenti. È un ciclo benefico per l’economia.

Inoltre, l’attuale scenario di società zombi non si verificherebbe in un’economia deflazionistica, in quanto l’incentivo sarebbe per il risparmio e gli investimenti in produttività, non l’indebitamento. La banca centrale (se esistesse) non gonfia la valuta, né controlla i tassi di interesse ed espande l’offerta di moneta (quindi, ci sarebbero meno investimenti scorretti e le aziende sarebbero più efficienti, poiché sarebbero più soggette al profitto e meccanismo di perdita). Pertanto, le aziende inefficienti verrebbero rapidamente eliminate, lasciando risorse a disposizione di aziende potenzialmente più efficienti. Ci sarebbe uno spreco di risorse meno significativo in sviluppi non sostenibili. Anche l’attività bancaria sarebbe più sana, poiché ci sarebbero più prestiti per investimenti (che, in generale, creerebbero valore che compenserebbe gli interessi passivi) che per consumi.

Prodotti e servizi sarebbero più economici, migliori e più vari

Supponendo che il governo riduca in modo significativo la spesa, le tasse e le normative (oltre a non espandere l’offerta di moneta), un’economia deflazionistica genererebbe una maggiore diversificazione di prodotti e servizi, poiché la concorrenza (o la concorrenza potenziale) tenderebbe ad essere così alta che l’abbassamento dei prezzi e il miglioramento della qualità dei prodotti non sarebbe sufficiente per la sopravvivenza delle aziende. Dovrebbero investire nella diversificazione dei prodotti per offrire ai consumatori più opzioni, soddisfare richieste sempre più specifiche e poter vendere a vari gruppi di consumatori (che hanno desideri e bisogni diversi). Ciò sta già accadendo nel settore tecnologico e si verificherebbe con un’intensità ancora maggiore in altri settori, nonché in un’economia deflazionistica.

Esempi storici di deflazione

Un esempio di deflazione si è verificato negli Stati Uniti nel diciannovesimo secolo. Tra il 1800 e il 1900, l’indice dei prezzi è sceso del 50 per cento (da 150 a 100). “Nonostante” questa deflazione, il diciannovesimo secolo è stato caratterizzato da una grande crescita economica negli Stati Uniti (aumento della produttività delle industrie e calo dei prezzi). È proprio ciò che accade in un’economia deflazionistica (o, in questo caso, tendente alla deflazione). Dal 1815 al 1914, gli Stati Uniti erano in un gold standard (leggi pp. 89–92 di questo libro), che è deflattivo.

Ci furono solo pochi periodi inflazionistici, come la guerra civile negli anni ’60 dell’Ottocento. Secondo Patrick Newman (p. 497), durante la guerra civile, il Congresso istituì il sistema bancario nazionale. Sia le banche statali che quelle nazionali sono state in grado di ottenere un credito piramidale sullo stesso insieme di riserve monetarie legali attraverso l’uso di depositi interbancari a pagamento di interessi. Questa espansione del credito portò a una depressione negli anni ’70 dell’Ottocento (1873–79), come spiegato dal Teoria del ciclo economico austriaco.

L’espansione del credito era ancora in atto nel periodo della depressione (che, secondo Newman, va considerata tra il 1873 e il 1875 perché i dati dell’epoca erano basati su serie nominali e si accedeva poco all’informazione economica aggregata) e iniziarono segnali di contrazione apparire, con conseguenti corse agli sportelli, che hanno portato a una stretta creditizia. Inoltre, durante la depressione non ci sono stati stimoli fiscali o monetari. Per questo motivo, secondo Newman, la ripresa è stata più rapida, poiché l’economia è stata in grado di riallocare le risorse in modo efficiente.

Anche Singapore è un buon esempio. Sebbene non sia in un gold standard, la sua politica del tasso di cambio è meno inflazionistica della politica del tasso di cambio variabile (adottata dalla maggior parte delle banche centrali, comprese la Fed e la Banca centrale europea).

A partire dal 1981, la MAS (Monetary Authority of Singapore), la banca centrale di Singapore, ha iniziato a interferire solo nel tasso di cambio (come accennato da Leandro Roque alle 20:11), controllando il valore del dollaro di Singapore (SGD) in relazione ad un paniere composto dalle valute delle principali economie mondiali, aumentando e riducendo la base monetaria rispettivamente attraverso acquisti e vendite di asset. L’obiettivo è avere una valuta che si apprezzi continuamente rispetto alle altre.

Pertanto, il MAS non agisce fissando un obiettivo per il tasso di interesse, lasciandolo in gran parte determinato dal mercato. Pertanto, gli investimenti tendono ad essere più sostenibili nel medio e lungo termine (poiché tendono ad essere finanziati dal risparmio). Ciò contribuisce a una crescita economica sostenibile, con recessioni meno intense. Il risultato è stato quello tra il 1982 e il 2005 la SGD è stata la valuta che ha perso meno potere d’acquisto nel mondo, superando anche il franco svizzero (CHF).

Quindi, il tasso di inflazione è rimasto basso (in aumento significativamente solo in alcuni brevi periodi). In alcuni punti si è verificata persino la deflazione (tasso di inflazione inferiore allo 0 per cento).

Quando divenne indipendente dalla Malesia nel 1965, Singapore ha adottato un’elevata libertà economica, che ha portato all’aumento di società private molto competitive nel mercato globale e ad un elevato tenore di vita. Il governo ha adottato una politica di bassa spesa pubblica e bassa tassazione, burocrazia quasi inesistente e poche normative. La politica meno inflazionistica del MAS è uno dei principali (se non il principale) fattori che hanno contribuito alla performance di Singapore.

Conclusione

La deflazione è solo un male per il governo. In un’economia deflazionistica, non può tassare le persone indirettamente tramite l’inflazione e non può utilizzare la politica monetaria per rilanciare artificialmente l’economia e ottenere voti prima che ci sia l’inevitabile recessione. I consumatori (soprattutto i più poveri) e gli imprenditori sono quelli che beneficiano della deflazione (dovuta rispettivamente a prezzi più bassi e margini di profitto maggiori).

Per saperne di più sulla deflazione, guarda questa conferenza di Philipp Bagus.

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